미국 반도체주가 급락한 뒤 반등했지만, 낙폭을 만회했다고 보기는 어렵다. 국내 증시도 코스피와 코스닥이 각각 6% 하락했고, 외국인은 현물 주식을 대거 팔았다. 반면 선물시장에서는 순매수가 쌓였다. 급락의 원인이 기업 실적 악화인지, 레버리지 포지션 청산에 따른 수급 충격인지에 따라 다음 대응은 달라질 수 있다.

반도체 급락의 배경은 실적보다 레버리지 청산에 가까웠다

11월 7일 미국 증시에서는 필라델피아 반도체 지수가 10% 넘게 급락하고, 나스닥도 5% 넘게 하락했다. 마이크론은 17% 넘게 떨어졌다. 이후 필라델피아 반도체 지수는 4%가량 반등했지만, 전날 하락분을 모두 되돌리지는 못했다.

전문가들은 이번 급락에 레버리지 청산이 크게 작용했을 가능성을 짚었다. 레버리지 청산은 빚이나 파생상품을 활용한 포지션의 손실이 커져 보유 자산을 강제로 정리하는 과정이다. 매도 주문이 낮은 호가에 몰리면 가격 하락이 추가 매도를 부르는 악순환이 생길 수 있다.

오로라투자자문 이지환 대표는 이번 흐름을 AI 산업 전반의 붕괴보다 AI 반도체 등 기술주에 쏠린 수급이 흔들린 상황으로 진단했다. IM증권 이영훈 이사도 펀더멘털보다 수급 문제가 급락을 설명하는 데 더 중요하다고 봤다. 다만 미국 사모펀드와 헤지펀드의 레버리지 규모는 외부에서 파악하기 어려워, 청산이 어디까지 이어질지는 단정하기 어렵다는 분석도 나왔다.

코스피 급락, 현물 매도와 선물 매수의 엇갈림

국내 증시는 코스피가 5,000선을 간신히 지키며 약 6% 하락했고, 코스닥도 약 6% 내린 640선에서 마감했다. 외국인은 현물 주식을 약 2조 8천억 원어치 순매도했고, 기관은 약 1조 7천억~1조 8천억 원어치를 순매수했다.

주목할 대목은 외국인 선물 수급이다. 현물에서는 매도가 이어졌지만, 장 마감 뒤 선물 순매수가 크게 늘어 누적 규모가 약 4조 원에 이르렀다는 분석이 나왔다. 선물은 특정 시점의 지수를 사고파는 계약으로, 현물 주식과 다른 방향으로 움직일 수 있다. 따라서 선물 매수만으로 외국인의 매도세가 끝났다고 판단하기는 어렵지만, 시장 하락에 일방적으로 베팅하고 있다고 단정하기도 어렵다.

현물 매도와 선물 매수가 함께 나타나는 구간에서는 한쪽 수급만 보고 방향을 정하기 어렵다. 선물 흐름이 현물 매수로 이어지는지, 외국인의 현물 매도가 줄어드는지를 함께 확인할 필요가 있다.

저가 매수보다 먼저 살펴야 할 신용과 반등의 질

급락한 주가가 싸 보인다는 이유만으로 매수에 나서기에는 불확실성이 남아 있다. 전문가들은 나스닥이 급락 뒤 주요 이동평균선을 밑돈 만큼 회복에는 시간이 걸릴 수 있고, 국내 증시의 반등 폭도 제한될 수 있다고 봤다. 반등이 나오더라도 하락분을 충분히 회복했는지, 외국인 매도세가 진정되는지를 살펴야 한다.

특히 신용융자를 이용한 투자자는 담보 여력을 먼저 점검해야 한다. 신용융자는 증권사에서 자금을 빌려 주식을 사는 방식으로, 주가가 더 하락하면 담보 부족으로 강제 매도가 발생할 수 있다. 이지환 대표는 추가 하락을 감당하기 어렵다면 신용을 줄이는 편이 낫다고 진단했다. 정부의 담보 유지 비율 관련 조치가 언급됐지만, 이를 모든 강제 매도 위험이 해소됐다는 뜻으로 받아들여서는 안 된다.

실무적으로는 보유 종목의 실적 전망과 차입 여부를 따로 나눠 점검하는 것이 유용하다. 기업의 실적 근거가 유지되는지와, 주가 하락을 견딜 자금 여력이 있는지는 서로 다른 문제이기 때문이다.

반도체 실적과 데이터센터 투자, 기대보다 계약을 확인해야 한다

국내 반도체 소부장 기업들의 실적 발표가 예정돼 있다는 점도 다음 흐름의 변수다. 실적이 잘 나오는지만큼 시장이 그 결과를 어떻게 받아들이는지도 확인해야 한다. 급락 뒤에는 기대에 못 미친 실적뿐 아니라, 양호한 실적에도 주가가 약하게 반응하는 상황이 수급 불안을 키울 수 있다.

건설업 전망에서도 기대감과 실제 매출의 차이가 부각됐다. 한 분석에서는 원전 관련 사업보다 데이터센터와 반도체 공장 공사처럼 착공과 매출로 연결되는 사업을 눈여겨볼 필요가 있다고 봤다. 원전 분야는 계약과 일정이 미뤄지는 사례가 거론된 반면, 데이터센터와 반도체 공장은 착공 소식이 상대적으로 빠르게 매출 기대와 연결된다는 설명이다. 이를 투자 판단에 적용할 때는 테마보다 수주와 착공의 진행 여부를 확인하는 편이 낫다.

결론

이번 급락은 반도체 기업의 가치만으로 설명하기보다 레버리지 청산과 외국인 수급을 함께 살펴야 하는 장세다. 반등 신호가 나타났지만, 하락분을 만회하거나 외국인 현물 매도가 멈췄다고 확인된 것은 아니다.

  • 신용융자와 담보 여력을 확인하고, 추가 하락을 감당하기 어려우면 차입 규모를 점검한다.
  • 외국인 현물 매도세와 선물 순매수가 실제 매수 전환으로 이어지는지 살펴본다.
  • 반도체와 건설 관련 종목은 기대감보다 실적, 수주, 착공 등 확인 가능한 근거를 점검한다.
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