반도체가 끌고 중동이 민다…삼성E&A 목표주가 줄상향

반도체 수주 확대가 주가 상향의 핵심

삼성E&A가 25일 기준 9개 증권사로부터 목표주가 상향을 받았다. 제시된 목표주가는 6만5000원에서 8만원 수준이다. 배경은 명확하다. 2·4분기 연결 기준 영업이익 2731억원을 기록하며 시장 기대를 뛰어넘었기 때문이다.

특히 주목할 점은 삼성전자 반도체 공장 증설 물량이 첨단산업 부문 수익성을 크게 개선했다는 점이다. 지난해까지 3조원 수준이던 첨단산업 수주 목표가 올해 7조원 안팎으로 상향됐다. 이는 단순한 일회성 호실적이 아닌 구조적 성장 신호다.

삼성전자는 현재 평택, 광주, 용인 등에서 공장 증설을 진행 중이며, 2030년까지 신규 팹(반도체 제조 공장) 4곳 건설을 계획하고 있다. 삼성E&A는 이 과정에서 설계·조달·시공 전반을 담당하며 담당 범위를 지속적으로 확대하고 있다.

초순수(초순수 물 공급 시스템) 사업도 마찬가지다. 기존 일부 시공에서 설계·조달·시공 전반으로 담당 범위가 확대되면서 사업 규모는 작지만 수익성이 높은 구조로 변모하고 있다.

메리츠증권은 "2027년 이후에도 첨단산업 수주는 성장 가능성이 높다"고 평가했다. 반도체 투자가 정부 정책과 글로벌 기술 경쟁이라는 구조적 요인에 기반하고 있기 때문이다.

반도체 외에 중동이 새로운 기회가 되고 있다. 현재 사우디, 카타르, UAE 등에서 대형 화공 및 가스 프로젝트 발주가 예정돼 있으며, 전후 재건과 우회 파이프라인 건설 수요도 추가될 것으로 예상된다.

삼성E&A는 2010~2012년 중동 증설 사이클 당시 주요 에너지 시설 상당수를 시공한 경력이 있다. 이는 신규 프로젝트에서도 의미 있는 물량 수주의 근거가 된다.

NH투자증권은 "하반기 가시성 높은 중동 내 안건 수주를 통해 실적 추정의 추가 상향도 가능하다"고 지적했다. 현재의 목표주가 상향이 끝이 아니라 추가 상향의 여지가 있다는 평가다.

반도체 설비 투자는 사이클 산업이라는 점이 주의 사항이다. 수익성 변동성이 크고 경기 민감도가 높다. 중동 프로젝트는 정치·지정학적 변수에 노출되어 있다는 점도 고려해야 한다.

한편 장점은 다음과 같다:

반도체가 끌고 중동이 민다는 표현에서 보듯, 삼성E&A는 현재 두 가지 다른 성질의 성장 기회를 맞이하고 있다. 하나는 국내 산업 정책과 글로벌 경쟁에 기인한 반도체 수주, 다른 하나는 에너지 산업 구조 변화 속 중동 프로젝트다.

투자자 체크리스트:
- 하반기 중동 프로젝트 수주 소식 추적 (실질적 확보 여부 판단)
- 삼성전자 반도체 투자 계획의 실행 진도 모니터링 (수주 지속성 검증)
- 목표주가 상향폭과 실제 주가 수렴 추이 점검 (밸류에이션 평가)

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