반도체 부문, 연쇄 악재로 신뢰 붕괴
어제 미국 반도체주 급락에서 시작된 약세가 29일 한국 증시로 옮겨오면서 투자심리가 완전히 붕괴됐다. SK하이닉스는 13~14%, 삼성전자는 9~10% 하락했고, 코스닥은 7.7~8% 수준으로 폭락했다.
악재의 핵심은 두 가지다. 첫째, 중국 CXMT가 상장하면서 전례 없는 밸류에이션(17배 PER)으로 약 12조 원대의 자금을 끌어당겼다. 중국 정부의 지원을 받으며 메모리 반도체 생산을 가속화할 공산이 크다는 우려가 시장을 흔들었다. 둘째, 중국이 DUV(Deep Ultraviolet) 반도체 장비를 자체 개발했다는 보도다. 현재 연 5~6대, 내년 20대 수준의 생산 규모라지만, 그동안 장비 공급 부족으로 생산 확대가 막혀 있던 상황이 바뀔 수 있다는 가능성만으로도 충격을 줬다.
더욱 문제인 것은 센티먼트(시장심리)의 전환이다. 그간 반도체 업계는 AI 수요의 기하급수적 증가로 인한 메모리 수요 확대를 펀더멘탈로 내세웠다. 삼성과 SK하이닉스도 합리적 범위 내에서 증설을 추진 중이다. 하지만 중국발 공급 확대 가능성이 나타나면서 '공급 과잉 사이클'의 악몽이 되살아났다. 전문가들은 기술적으로는 과한 반응이라고 평가하지만, 한번 깨진 심리를 되돌리기는 쉽지 않은 상태다.
신용 레버리지 폭탄, 개인만 고스란히 손실
29일 폭락의 근본 원인은 신용·레버리지 자산의 동시 청산이다. 고객 예탁금이 140조 원대에서 103조 원대로 37조 원이나 한 순간에 빠져나갔다. 신용을 들었던 개인 투자자들이 강제 반대매매(마진콜)를 당하면서 매도 심리가 눈덩이처럼 불어났다.
외국인은 전략적으로 움직였다. 장중 1조 1천억 원 규모로 선물을 매도했으나, 장 마감 후 약 1조 원대로 포지션을 바꿨다. 일일 변동성만 2조 6천억 원에 달했다. 이는 외국인이 한국 시장의 약한 수급을 이용해 단타 거래로 수익을 올리는 패턴이다.
반면 기관과 개인은 반대 방향이었다. 기관은 일부 매수로 지탱했고(SK하이닉스, 삼성전자 등), 개인은 3조 5천억 원 이상을 순매도했다. 투신과 연기금도 손절 차원의 조금씩 내놓기를 반복했다.
글로벌은 버티는데, 한국만 깊은 낙오
미국 나스닥은 안정적이고, 일본 니케이 지수도 견디는 중이다. 대만 지수도 4.6% 수준의 낙폭이다. 그런데 한국 코스피는 10% 폭락이다.
차이는 무엇인가. 한국 시장은 레버리지 자산 비중이 월등히 높다는 점이다. 올라갈 때 과도한 신용과 레버리지 ETF로 수익을 추구했고, 그것이 청산될 때 디레버리징의 굴레에 빠진 것이다. 게다가 한국 증시는 반도체 비중이 절대적이므로, 반도체 부문의 센티먼트 변화가 전체 지수에 미치는 영향이 크다.
섹터별 비대칭 현상
긍정 뉴스도 먹히지 않는 상황이다. 네이버는 엔비디아로부터 1조 4천억 원 규모의 3자배정 투자를 받았고, 엔비디아가 직접 주주로 참여하는 사건인데도 주가는 정체했다. 시장이 현금화 심리로 가득 찬 탓이다.
현대차 그룹도 약세를 벗지 못하고 있다. 전기차와 배터리 시장의 장기적 성장성에도 불구하고, 현재 시장은 로봇·자율주행 같은 차세대 모멘텀이 현실화될 때까지 관심을 돌린 상태다.
결론
한국 증시는 반도체 펀더멘탈 악화 vs 센티먼트 악화의 이중 충격을 받고 있다. 전자는 기술적으로 검증 가능하지만, 후자는 심리의 영역으로 돌리기가 어렵다. 현물 투자자 입장에서는 다음 두 가지를 점검해야 한다.
- 수급 정상화 신호 포착: 외국인의 선물 포지션 변화, 신용 비율 안정화, 기관의 실수매 패턴 확인이 저점 판단의 기준
- 대형 정책 발표 모니터링: 금리 인하 신호, 신용 규제 완화 움직임 같은 변곡점이 나올 때까지 추가 낙폭 대비 필요
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