목대균 KCGI자산운용 대표가 20여 년 운용 경험을 정리한 『살 것인가, 팔 것인가, 버틸것인가』(서삼독)가 출간된 상태다. 검색창의 “살 것인가, 팔 것인가, 버틸 것인가”…자본시장서 20여년 버틴 펀드매니저의 선택은? 에 해당하는 질문은, 종목 맞히기가 아니라 매수·매도·보유의 기준을 어디에 둘지다.
현황: 급등락이 판단을 앞서는 장
올해 한국 증시는 오를 때 더 살지, 급락 때 팔지, 반등 때 뒤늦게 따라갈지를 반복해서 묻는다. 뉴스에 따르면 7월 코스피는 월간 22.19% 하락했지만, 마지막 거래일 31일에는 하루 17.91% 올라 역대 최대 상승률을 기록한다. 같은 시장에서 공포와 낙관이 며칠 사이에 바뀐다.
저자는 대우증권 리서치센터를 거쳐 미래에셋자산운용에서 글로벌 운용을 담당했고, 현재 KCGI자산운용 대표이사로 재직 중이다. 책은 시황 전망서나 종목 추천서가 아니라, 현장에서 겪은 성공·실패를 바탕으로 한 투자 의사결정론(사고·팔고·기다릴 때 무엇을 먼저 물을지 정리한 판단 체계)에 가깝다.
투자를 지배한다는 것은 시장의 앞날을 맞히는 일이 아니다. 사고, 팔고, 기다리는 순간 무엇을 먼저 물어야 하는지 아는 일이다.
원인: 가격과 투자 가설을 섞는 습관
급락하면 공포가 분석을 앞선다. 급반등하면 뒤처질지 모른다는 불안이 매수를 재촉한다. 같은 기업을 위험하다고 팔았다가 반등 후 다시 사고 싶어지는 일도 흔하다.
저자는 가격 변동과 투자 가설(왜 그 자산을 사는지에 대한 논리)을 구분해야 한다고 본다. 주가가 떨어졌다는 것과 기업 가치가 훼손됐다는 것은 같지 않다. 주가가 오른다고 처음 산 이유가 계속 유효한 것도 아니다. 그래서 먼저 묻는 질문은 네 가지다.
- 왜 샀는가
- 무엇이 달라졌는가
- 처음의 가설은 아직 유효한가
- 틀렸다면 얼마까지 감당할 수 있는가
무조건 버티거나, 반등장에서 무조건 사라는 처방이 아니다. 방향 예측보다, 상황이 바뀌었을 때 판단을 고칠 기준이 필요하다는 진단이다.
경험의 희소성도 원인으로 읽힌다. 2008년 글로벌 금융위기 한복판에서 본 장면, 2011년 유럽 부채위기를 맞히고도 포지션 관리에 실패한 지점, 원자재·중국 시장에서 놓친 부분, 2020년 팬데믹에서 이전 실패를 어떻게 쓰는지가 책의 뼈대다. 한국 증시의 급등락 속에서 필요한 것은 실패를 인정하고 다시 선택할 수 있게 살아남는 것이라는 메시지가 여기에 붙는다.
전망: 기준이 있으면 선택이 단순해진다
앞으로의 지수를 맞히는 또 하나의 전망보다, 매수·매도·보유의 질문을 고정하는 쪽이 현실적이다. 급락은 매도 신호가 아니라 ‘가설 재점검’ 신호로, 급등은 추격 매수 신호가 아니라 ‘처음 산 이유가 살아 있는지’를 확인하는 신호로 쓰는 습관이 시사점이다.
실무에서는 종목을 보기 전에 네 질문을 메모에 적어 두고, 가격이 크게 움직인 날에는 감정 문장이 아니라 가설의 유효성만 고치게 하면 된다. 감당 한도를 미리 적어두면, 맞힌 전망이 포지션 관리 실패로 이어진 2011년형 실수를 줄일 여지가 있다.
결론
7월 월간 급락과 월말 하루 급등이 보여 주듯, 올해 장은 선택을 강요한다. 목 대표의 책은 그 선택을 전망이 아니라 기준으로 바꾸라고 한다.
- 보유 종목마다 ‘왜 샀는가’를 한 문장으로 적는다.
- 급등락 당일에는 가격이 아니라 가설 변경 여부만 점검한다.
- 가설이 틀렸을 때 감당할 손실 한도를 숫자로 정해 둔다.
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