현황: 'V자 반등' 후 급락
네이버 주가는 지난 이틀간 30%가 폭등하며 30만원대를 기록했으나 현재 급락 중이다. 28일 네이버 주가는 22만500원에 마감했고, 장중 21만원 이하까지 내려앉으며 20만원 지지선마저 위태로운 상황이다. 젠슨 황 엔비디아 CEO와 이해진 네이버 의장의 만남이 보도되면서 AI 팩토리(데이터센터) 공동 구축 사업에 대한 기대감이 살아났던 것과는 달리, 현재는 투자자들의 아우성이 이어지고 있다. 특히 29만원 이상의 고점에서 매수한 투자자들의 손실 규모가 상당한 것으로 전해진다.
원인: 실적 부진과 높아진 투자 비용
실적 악화의 신호
네이버의 2분기 실적은 시장 기대에 미치지 못했다. 2분기 매출액은 3조3888억원으로 전년 동기 대비 16.2% 증가했으나, 영업이익은 5203억원으로 0.2% 감소했다. NH투자증권은 이를 '어닝 쇼크' 수준으로 평가했다. 매출 성장에도 불구하고 수익성이 악화된 것은 AI 팩토리 구축과 AI 사업 확대를 위한 투자 비용이 선행 집행되고 있기 때문이다.
단기 수익성 악화는 불가피
증권가의 일관된 평가는 2026년에서 2027년 상반기까지 수익성 악화가 불가피하다는 점이다. 미래 성장을 위한 투자라는 관점에서는 필요한 결단이지만, 현재의 실적 부진은 투자자들의 기대치를 크게 낮춰 놓았다.
시장이 보는 리스크
대신증권은 네이버의 목표주가를 기존 33만원에서 32만원으로 하향 조정했다. 근거는 글로벌 기업과의 경쟁 우려와 소프트웨어 섹터에 대한 불안감이다. 엔비디아 같은 글로벌 빅테크 기업과의 경쟁이 심화되는 가운데, 네이버 독자의 AI 경쟁력 확보까지 갈 길이 멀다는 평가다. 또한 광고 사업 부진, 전자상거래 경쟁 격화 등 기존 수익원의 성장성도 제한적인 것으로 보인다.
전망: 2027년이 재평가의 분수령
단기 vs 장기의 시각 차이
현재 주가 급락은 단기적 수익성 악화에 대한 시장의 실망을 반영하고 있다. 다만 증권가는 2027년 2분기부터 본격화될 AI 팩토리 매출을 주목하고 있다. NH투자증권 분석원은 "미래 성장을 위한 투자라는 관점에서 실적보다 AI 팩토리 구축이 원활하게 진행되는지가 중요하다"고 밝혔다.
회복의 조건
네이버의 기업가치 재평가는 ① AI 팩토리 프로젝트가 예정대로 진행되고, ② 2027년부터 실제 매출로 이어지며, ③ 글로벌 경쟁에서 차별화된 경쟁력을 보여줄 때 가능할 것으로 예상된다. 현 시점에서는 불실감이 지배적이지만, 12개월 뒤 실적 개선이 나타나면 주가 재평가가 일어날 가능성이 높다.
결론
네이버 주가의 급락은 기대와 현실의 괴리를 드러냈다. 엔비디아와의 협력은 장기적 성장 신호이지만, 단기적으로는 수익성 악화를 피할 수 없다. 29만원에서 30만원대에 매수한 투자자들은 2027년 AI 팩토리 매출 본격화까지 상당 기간 손실을 감수해야 할 가능성이 크다.
투자자들이 고려할 사항:
- 단기 회복을 기대하기보다는 2027년 2분기 이후 재평가 시점을 목표로 포지션 조정 검토
- AI 팩토리 프로젝트 진행 현황에 대한 분기별 공시 확인
- 경쟁사 대비 네이버의 AI 기술 차별성 평가 필요
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