지난 10일 급락한 삼성전자와 SK하이닉스가 3거래일째 반등하며 시장의 관심을 끌고 있다. 삼성전자는 26만8000원으로 전 거래일 대비 4.89% 상승했고, SK하이닉스는 159만3000원으로 5.92% 올랐다. 지난 10일 종가 기준으로는 삼성전자가 16.52%, SK하이닉스가 12.18% 상승한 수준이다. 단순한 반등이 아니라, 시장의 심리 전환을 알리는 신호들이 동시다발로 나타나는 상황이다.
외국인 매매 흐름의 역전, 조정 끝의 신호
가장 주목할 변화는 외국인의 매매 방향 전환이다. 지난주 외국인은 삼성전자 1조2985억원, SK하이닉스 3조5078억원어치를 순매도했다. 반도체 업황 둔화 우려로 인한 일관된 매도 흐름이었다. 그러나 이번주 13일까지의 집계에서는 삼성전자 2조5982억원, SK하이닉스 1조1984억원어치를 순매수로 돌렸다. 약 2주일 사이의 급격한 흐름 전환은 글로벌 투자자들이 현 주가 수준에서 매력을 느끼기 시작했음을 의미한다.
저평가 상태와 장기 이익 안정성의 결합
글로벌 투자은행 모건스탠리는 지난 6일 발표한 보고서에서 메모리 반도체주의 조정이 상당 부분 끝났으며, 현 주가 수준을 전술적 재진입 기회로 평가했다. 앞서 단기 조정을 경고했던 입장에서 변화를 보인 것인데, 실제 주가 하락 폭이 커지면서 가격 부담이 줄었다는 분석이다.
국내 증권가에서 주목하는 지표는 내년 예상 주가수익비율(PER)이다. KB증권은 지난 12일 종가 기준으로 삼성전자 PER 3.7배, SK하이닉스 3.2배를 예상했다. 현재 주가가 내년 실적 대비 얼마나 낮게 평가받고 있는지를 보여준다. 더불어 KB증권은 내년 두 회사의 합산 영업이익을 964조원으로 추산했는데, 삼성전자 575조원, SK하이닉스 389조원으로 각각 전망했다.
SK증권은 5년 단위 장기공급계약 확대가 메모리 기업의 수요와 이익 예측 가능성을 높인다고 분석했다. 메모리 가격 변동성에 노출되기보다는 계약으로 보장된 수익을 확보하게 되는 구조의 변화다. 이익 지속성이 커질수록 주주환원 강화 여지도 커진다는 설명이다.
업황 둔화 경계, 단계별 진전 필요
모건스탠리는 긍정적 평가에도 경계를 놓지 않았다. 올 4분기부터 메모리 가격 상승 폭이 축소되고 재고와 공급이 늘어날 경우, 추가 실적 전망 조정 여력이 줄어들 수 있다고 경고했다. 메모리 가격 상승세 둔화는 이미 진행 중이다.
다만 국내 증권가는 가격 상승세 둔화를 곧바로 업황 정점으로 단정하기는 어렵다고 본다. 메모리 가격이 안정되거나 완만한 상승으로 전환되더라도, 장기공급계약으로 기본이 되는 수익은 보장된 상태에서 추가 성장성이 제한될 뿐이기 때문이다.
주주환원 기대, 8월 공시 가능성
삼성전자와 SK하이닉스가 이르면 8월 중 추가 주주환원책을 공개할 예정이다. 업계에서는 두 회사의 연간 합산 주주환원 규모가 최대 300조원에 달할 수 있다는 전망을 제기하고 있다. 저평가된 주가 상황에서 대규모 주주환원 공시는 추가적인 상승 촉매가 될 가능성이 있다.
결론
현재 반도체주의 반등은 순간적인 기술적 반등이 아니라, 저평가 상태와 기업의 이익 안정성 강화가 맞물린 조정 국면으로 해석된다. 메모리 가격 상승세 둔화는 분명한 리스크지만, 장기공급계약 확대와 주주환원 강화는 주가의 밑바닥을 지탱할 요인으로 작용한다.
다음 단계:
- 8월 중 공개될 주주환원 규모와 내용 확인
- 4분기 메모리 가격 추이 모니터링
- 각 기업의 실적 발표 및 가이던스 검토
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