9월 15일 국내 증시는 미국발 악재를 선반영한 뒤 반등을 시도했다. 코스피는 0.85%, 코스닥은 0.7% 상승했지만 오후 들어 상승폭을 반납했고, 하락 종목이 우세한 눈치보기 장세가 이어졌다. 시장의 핵심 변수는 미국 10년물 국채 금리 5%대, 배럴당 100달러를 웃돈 유가, 그리고 AI 투자 속도 조절론이다.

미국 10년물 국채 금리 5%대, 금리 쇼크는 현실화됐나

미국 10년물 국채 금리는 장중 5%를 넘어섰다. 2023년 10월 이후 처음으로 5%대에 진입하면서 위험자산에 대한 경계감이 커졌다. 국채 금리가 오르면 기업의 자금 조달 비용과 주식의 할인율이 높아져 성장주, 특히 대규모 설비투자가 필요한 기업에 부담으로 작용한다.

이번 주에는 미국 연방공개시장위원회(FOMC)의 금리 결정이 예정돼 있다. 시장에서는 기준금리를 4%로 올릴 가능성이 92.4%까지 높아졌다는 분석이 나왔다. 과거에는 금리 인상이 곧바로 증시 악재로 해석됐지만, 최근에는 오히려 연준이 물가 대응 의지를 분명히 보여 장기 금리를 낮출 수 있다는 기대도 함께 제기된다.

김민수 레몬 리서치 대표는 현재의 5%대 금리가 과거와 같은 방식으로 시장을 압박한다고 단정하기 어렵다고 진단했다. 미국 기업들의 주당순이익(EPS)이 상승하는 국면이라면 금리가 높아도 시장이 버틸 체력이 있다는 설명이다. 다만 금리 결정 자체보다 이후 연준의 발언과 장기 국채 금리의 방향이 더 중요하다는 분석이 우세하다.

금리 인상 여부보다 시장 금리가 실제로 꺾이는지가 증시의 다음 방향을 결정할 가능성이 크다.

유가 100달러와 전쟁 리스크, 인플레이션 압력 키우나

유가도 시장 불안을 키우는 요인이다. 러시아와 우크라이나를 둘러싼 에너지 시설 공격이 이어지는 가운데, 사우디아라비아의 동서 송유관도 드론 공격을 받았다. 해당 시설의 복구에는 5~6주가량 걸릴 수 있다는 전망이 나왔다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 러시아와 우크라이나의 에너지 시설 공격을 중단해야 한다고 밝혔지만, 실제 합의가 지속될지는 불확실하다. 미국은 장거리 운송에서 트럭과 디젤 연료 의존도가 높기 때문에 유가와 디젤 가격 상승은 물가뿐 아니라 소비자 심리에도 부담이 될 수 있다.

박병창 MP파트너스 대표는 전쟁이 단기간에 끝나지 않을 것이라는 전망이 확산되면서 유가 하락과 물가 안정에 대한 기대가 약해졌고, 이것이 금리 인상 전망을 강화했다고 분석했다. 시장이 금리 인상을 이미 상당 부분 받아들이고 있다는 점은 충격을 줄이는 요인이지만, 유가가 추가로 오르면 인플레이션 우려가 다시 커질 수 있다.

AI 속도 조절론은 노이즈인가, 산업 전환의 신호인가

최근 반도체주를 흔든 또 하나의 변수는 AI 속도 조절론이다. 앤트로픽과 오픈AI를 둘러싸고 AI 개발 속도, 보안, 규제에 대한 논의가 부각되면서 미국 필라델피아 반도체지수가 하루 만에 5.9% 하락했다.

그러나 업계에서는 AI 개발 경쟁이 쉽게 멈추기 어렵다는 분석이 나온다. 미국과 중국이 패권 경쟁을 벌이는 상황에서 한쪽만 투자를 줄이기 어렵고, 메타 역시 관련 투자를 계속하겠다는 입장을 보였다. 앤트로픽과 오픈AI의 발언도 개발 중단보다는 보안과 통제, 투자 속도 조절에 가까운 내용으로 해석된다.

박병창 대표는 이번 논란을 기술 개발 자체의 후퇴라기보다 기업 내부 사정과 규제 논의가 겹쳐 나타난 노이즈로 진단했다. 다만 노이즈라 해도 투자 심리가 훼손된 뒤 수급이 회복되기까지는 시간이 필요하다고 덧붙였다.

핵심은 AI라는 장기 패러다임이 꺾였는지 여부다. 현재까지는 반도체에서 소프트웨어와 보안 분야로 자금이 이동하는 모습에 가깝다. 크라우드스트라이크와 팔란티어 등 소프트웨어·보안 기업이 상대적으로 견조한 흐름을 보인 것도 같은 맥락이다.

삼성전자·SK하이닉스 횡보, 다음 상승 트리거는

삼성전자와 SK하이닉스는 미국 반도체주 급락에도 국내 시장에서 강보합권을 지켰다. 미국 증시 하락을 국내 시장이 먼저 반영했다는 평가와 함께, AI 메모리 수요와 HBM 증설 기대가 하방을 지지했다.

반도체 장비·소재주 중에서는 이오테크닉스와 PSK홀딩스가 강세를 보였고, HBM 관련 이슈가 일부 종목의 매수세를 자극했다. 삼성전자 우선주는 소각 논의가 부각되며 4.2% 상승했다.

다만 횡보를 끝내려면 명확한 수급과 실적 확인이 필요하다. 금리와 AI 투자 논란이 완화되고, 메모리 수요와 기업별 실적이 다시 부각돼야 대형 반도체주의 상승 탄력이 강해질 수 있다. 지금은 급등을 추격하기보다 FOMC 이후 금리와 장기물 흐름을 확인하는 접근이 합리적이다.

로봇·ESS·전력기기, 주도주 공백을 메우다

반도체가 쉬는 동안 개별 테마의 순환매는 이어졌다. 피지컬 AI와 휴머노이드 기대가 커지면서 로보티즈는 장중 코스닥 시가총액 8위까지 올랐고, 레인보우로보틱스와 3편, SPG, 하이젠알앤엠 등 관련주도 강세를 보였다. 골드만삭스는 2035년까지 휴머노이드 로봇이 650만 대 보급될 수 있다는 전망을 내놓았다.

2차전지에서는 전기차보다 에너지저장장치(ESS)가 부각됐다. ESS는 전력을 저장했다가 필요할 때 공급하는 설비로, LG에너지솔루션과 삼성SDI에 새로운 성장 동력으로 거론된다. 삼성SDI에는 목표주가 상향 의견도 나왔다.

효성중공업은 빅테크 대상 약 3,900억 원 규모의 변압기 수주를 공시했지만 주가는 밀렸다. 이는 산업의 방향성이 훼손됐다기보다 시장의 거래대금과 심리가 약해 개별 호재가 주가에 즉시 반영되지 않는 상황으로 해석된다.

결론

현재 증시는 유가, 금리, AI 논란이라는 세 가지 부담을 동시에 소화하고 있다. 그럼에도 미국과 국내 시장이 급락보다 지지와 순환매를 보인다는 점에서 상승 추세가 완전히 끝났다고 단정하기는 어렵다.

  • FOMC 이후 기준금리보다 연준 발언과 미국 10년물 금리 방향을 먼저 확인한다.
  • 반도체는 추격 매수보다 HBM 수요와 실적, 수급 회복 여부를 점검한다.
  • 로봇·ESS·소프트웨어처럼 자금이 이동하는 분야는 테마보다 실제 수주와 이익 가능성을 중심으로 선별한다.
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