현황: 상반기 실적으로 확인한 수익성 개선 신호
롯데지주가 올해 상반기 연결 매출 7조7000억원(전년 동기 대비 1.1% 증가), 영업이익 1751억원(9.3% 증가)을 기록하면서 그룹 전반의 수익성 개선이 가시화되고 있다. 특히 당기순이익이 7900억원으로 흑자로 전환한 점은 지난 몇 년간의 부진에서 벗어나는 신호로 평가된다. SK증권은 이러한 실적 개선과 높은 배당수익률, 자사주 가치를 종합적으로 고려할 때 주가 하락 위험이 제한적이라며 투자 의견 '매수'와 목표주가 3만3000원을 유지하고 있다.
원인: 계열사 실적 개선이 견인
상반기 실적 개선을 주도한 것은 해외 사업의 성장이다. 식품 부문을 이끄는 롯데웰푸드가 해외 사업 확대를 통해 실적을 개선했고, 롯데케미칼 등 지분법 대상 자회사의 성과도 뒷받침했다. 특히 주목할 만한 부분은 코리아세븐의 흑자 전환이다. 저수익 점포 정리와 우수 입지 이전을 통한 구조 조정으로 2023년 3분기 이후 11개 분기 만에 41억원의 영업이익을 내며 흑자로 돌아섰다. 이는 그룹 차원의 포트폴리오 최적화 전략이 실제 성과로 나타나는 모습이다.
거시 배경: 저평가 상황에서의 고배당 매력
현재 롯데지주를 둘러싼 투자 환경은 세 가지 요소로 정리된다.
첫째, 고배당수익률이다. 올해 현금배당을 지난해 수준인 주당 1250원으로 예상할 경우, 현 주가 기준 배당수익률은 5.2%에 달한다. 이는 동 시기 시장 평균 배당수익률을 상당히 상회하는 수준이다.
둘째, 자사주 가치의 재평가 가능성이다. 롯데지주가 보유한 자사주 규모는 전체 주식의 23.7%에 이른다. 현재 순자산가치(NAV) 대비 할인율은 29.5%로 2024년 이후 평균 21.1%보다 높으며, 주가순자산비율(PBR)은 0.3배 수준이다. 이는 그룹의 실제 자산 가치가 주가에 제대로 반영되지 않음을 의미한다.
셋째, 주주환원 정책의 확대 가능성이다. 롯데지주는 별도 당기순이익 대비 현금배당과 자기주식 소각액을 합한 주주환원율을 35% 이상으로 유지하는 정책을 시행 중이다. 상반기 별도 순이익이 1952억원으로 전년 동기 대비 179.6% 증가한 만큼, 절대적인 주주환원 규모가 확대될 가능성도 있다.
전망: 촉매 요인과 시장 평가 전환
향후 주가 상승의 촉매로는 두 가지가 유력하다.
첫 번째는 자사주의 소각 또는 처분 공시다. 재무구조 개선과 투자 재원 확보를 위해 자사주를 일부 처분하거나 소각할 경우, 이는 보유 자사주에 대한 시장 평가를 높이는 계기가 될 것이다.
두 번째는 롯데바이오로직스의 신규 수주다. 바이오로직스 부문의 성장성은 그룹 전체 밸류에이션 개선에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
SK증권 분석에 따르면 이러한 촉매들이 나타날 시기가 멀지 않았을 것으로 예상된다.
결론: 투자 포인트와 확인 사항
롯데지주는 현재 실적 개선 신호, 높은 배당수익률, 낮은 밸류에이션이 결합된 상황이다. 투자자 관점에서는 다음을 모니터링할 필요가 있다.
- 자사주 소각·처분 공시 여부와 시기
- 롯데바이오로직스의 신규 수주 공시 내용
- 분기별 실적 개선 추이와 주주환원 규모
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