현황: 증권가가 반도체를 다시 주목하는 까닭
최근 증권가에서 반도체 업종에 대한 긍정적 평가가 나오고 있다. SK증권 강대승 연구원은 지난 11일 발표한 보고서에서 반도체의 상대적 투자 매력이 여전하다고 밝혔다. 그는 "코스피 지수 상단은 7500으로 제한되나 이익 모멘텀이 살아있고 대안 부문이 취약한 지금, 반도체는 상대적 매력도 측면에서 여전히 매수 대상"이라고 평가했다.
이는 상반기 시장 흐름을 근거로 한다. 3월부터 5월 19일까지 중동 지정학 리스크로 유가와 국채 금리가 동시에 상승했음에도 불구하고, IT 기업이 상대적으로 강한 흐름을 보였다. 시가총액 가중 S&P500이 동일가중지수를 앞섰다는 뜻이다. 일반적으로 고금리·고유가 국면에서는 성장주보다 가치주가 강해야 하지만, 실제 시장은 반대로 움직였다.
원인: 나머지 섹터의 약세와 AI 수요
현재 상황에서 반도체가 상대적으로 강세를 보일 수 있는 이유는 두 가지 요인의 조합이다.
첫째, 대안 부문의 매력도 하락. 하반기 지수 주당순이익(EPS) 상향을 이끌던 경기소비재와 에너지 섹터이 모두 고금리·고유가 환경에 취약하다. 경기소비재는 고금리와 고유가 속에서 소비 모멘텀이 크지 않고, 에너지는 올해 3월 이후 유가가 급등했다는 점을 고려할 때 EPS 성장 기여가 점차 하락할 것으로 전망된다.
둘째, AI 관련 수요가 여전히 굳건. 7월 투자심리 급랭에도 불구하고 미국 대형 IT 기업의 설비투자(CAPEX) 계획과 그래픽처리장치(GPU) 렌탈 가격에 반영된 높은 AI 컴퓨팅 수요를 근거로, 미국과 한국의 반도체 기업들의 올해와 내년 이익 전망치는 굳건한 흐름을 유지하고 있다.
제약: 상반기와 다른 환경
다만 낙관만 할 수 없다. 강 연구원은 "하방이 실적으로 지지되고 있지만 리레이팅 기대감 약화와 수급적 요인이 존재"한다고 지적했다.
구체적 우려 요소:
- 변동성 제어를 위한 레버리지 상장지수펀드(ETF) 거래 제한 및 진입 규제
- 주요 빅테크 기업의 현금흐름 마이너스 전환 전망 속 CAPEX 재가속 우려
- 전고점 탈환의 어려움
6월 유가와 금리가 하향 안정되자 동일가중지수가 시가총액 가중지수 대비 강세로 전환된 것도 시사하는 바가 크다. 시장 심리의 변화가 빠르다는 의미다.
결론: 조건부 강세, 실적이 방패
증권가의 종합 평가는 명확하다. 반도체는 현재 고금리·고유가·지정학 불확실성이 높은 환경에서 상대적으로 강세를 보일 가능성이 크지만, 상반기와 같은 상승을 기대하기는 어려운 상황이다.
다음 단계:
- 반도체 기업 실적 발표와 CAPEX 관련 공시 주시하기
- 미국 금리 인상·인하 신호와 유가 동향을 함께 모니터링하기
- 한국·미국 반도체 기업들의 이익 전망치 수정 여부 확인하기
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