미국 고용 둔화와 높은 국채금리, AI 투자를 둘러싼 반도체 경쟁, 중국산 배터리를 제한하려는 미국·유럽의 움직임이 시장의 주요 변수로 떠올랐다. 경기침체 우려가 커지는 가운데서도 AI 설비투자와 공급망 재편은 이어지는 모습이다. 다만 전문가들의 전망에는 전제가 붙어 있다. 시장이 확인해야 할 것은 기대감 자체보다 실제 고용·실적·수주가 그 기대를 뒷받침하는지다.

미국 고용 둔화, 침체 신호일까

미국 비농업 고용이 2만9천 명 수준에 그치며 예상보다 부진한 모습을 보였다. 실업률도 0.1%포인트 상승했다. 기업의 채용 수요가 약해지는 가운데 일자리를 찾는 사람은 늘었다는 해석이 나왔다. 다만 고용 수치는 이후 수정될 수 있어 한 번의 발표만으로 경기침체를 단정하기는 어렵다.

이주연 대표는 고용 냉각 신호가 뚜렷하지만, 침체 여부는 앞으로 나올 지표를 더 확인해야 한다고 진단했다. 화이트칼라 고용 부진을 AI가 인력 수요에 영향을 준 사례로 보는 시각도 소개했다. 그러나 이를 고용 둔화의 단일 원인으로 확정할 근거는 제시되지 않았다.

고용 부진은 금리 인상 가능성을 낮추는 재료로 받아들여질 수 있다. 실제로 고용 발표 직후 미국 10년물 국채금리가 5.1%까지 밀렸다가 다시 5.27% 수준으로 올랐다는 설명이 나왔다. 높은 금리가 유지되는 배경으로는 기업의 채권 발행과 AI 투자 자금 조달, 미국 정부의 국채 발행이 거론됐다.

이주연 대표는 금리가 단기간 급락할 가능성은 있지만, 구조적인 금리 하락으로 이어질지는 불확실하다고 봤다. 시장이 높은 금리를 견딜 수 있는지가 중요하다는 분석도 덧붙였다. 따라서 고용 둔화만 보고 위험자산 선호가 지속된다고 단정하기보다, 금리의 방향과 기업 실적을 함께 살펴야 한다.

HBM 경쟁, 삼성의 추격은 실적으로 확인해야

AI 데이터센터 투자가 이어지며 고대역폭메모리(HBM) 수요와 공급 경쟁이 주목받고 있다. HBM은 여러 D램을 수직으로 쌓아 데이터 처리 속도와 용량을 높인 메모리다. 권영화 교수는 삼성전자의 HBM4 진전과 투자 확대를 근거로 경쟁 구도 변화 가능성을 제기했다.

권 교수는 2분기 시장 점유율로 SK하이닉스 50%, 삼성전자 33%를 언급했고, 삼성의 3분기 점유율이 40%를 넘을 수 있다는 전망도 소개했다. 다만 이는 확정 실적이 아니라 전망이다. UBS 전망으로는 2027년 용량 기준 점유율이 삼성전자 41%, SK하이닉스 39%가 될 수 있다고 전했다. 점유율 기준과 시점이 다른 수치인 만큼 하나의 확정된 순위로 읽어서는 안 된다.

실적 전망도 기대와 검증을 구분할 필요가 있다. 이지환 대표는 삼성전자의 3분기 영업이익을 105조~110조원 수준으로 예상했다. 마이크론의 실적과 장기공급계약 비중 확대를 수요의 긍정적 신호로 평가했지만, 삼성전자 실적은 발표를 통해 확인해야 한다. 특히 계약 비중과 이익률이 실제로 유지되는지가 관전 포인트다.

중국산 배터리 제한, 한국 업체에 기회와 과제

미국은 보조금 적용과 공급망 규정을 통해 중국산 배터리와 관련 부품을 제한하는 방향을 보이고 있다. 한병화 이사는 미국 ESS 시장에서 중국산 배터리의 비중이 컸으며, 관련 수입이 줄면 한국 업체의 공급 기회가 커질 수 있다고 진단했다. ESS는 전기를 저장했다가 필요할 때 공급하는 에너지저장장치다.

그는 미국의 공급망 규정에서 해외우려집단(FEOC) 관련 비율 요건이 올해 55%이며, 이후 매년 5%포인트씩 높아진다고 설명했다. 배터리뿐 아니라 시스템을 구성하는 부품도 규정과 안보 이슈의 영향을 받을 수 있다는 분석이다. 국내 업체가 미국 내 생산 능력을 활용해 전기차용 설비를 ESS용으로 전환할 수 있다는 전망도 제시됐다.

유럽에서도 중국산 제품에 대한 관세와 역내 생산 요건이 논의되고 있다는 설명이 나왔다. 한 이사는 보조금을 받는 제품에 일정 수준 이상의 현지 생산을 요구하는 방안이 확정되면 이미 유럽 생산 기반을 갖춘 업체가 상대적으로 유리할 수 있다고 봤다. 다만 정책의 최종 내용과 시행 시점은 자료에 제시된 전망 단계이므로 확정된 제도로 간주해서는 안 된다.

기회가 곧바로 수익으로 연결되는 것도 아니다. 국내 배터리 공급망이 일부 중국산 소재에 의존해 왔다는 지적도 있었다. 완성차 업체의 현지 조달 요구에 대응하려면 생산 능력뿐 아니라 소재 공급처 다변화와 실제 계약 확보가 필요하다.

결론

고용 둔화는 경기의 부담 신호지만, 한 차례 발표만으로 침체를 확정하기는 어렵다. 반도체는 AI 투자와 HBM 공급 경쟁이 기회인 동시에 실적으로 검증받아야 하며, 배터리는 중국산 제한에 따른 수혜 가능성과 소재 조달 과제를 함께 안고 있다.

  • 미국 고용 지표의 후속 발표와 10년물 국채금리 흐름을 함께 확인한다.
  • 삼성전자 실적과 HBM 점유율은 전망치와 확정치를 구분해 살핀다.
  • 배터리 분야는 정책 발표뿐 아니라 현지 생산 전환과 공급 계약 여부를 확인한다.
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