현황: 브라질 국채, 채권과 환율에서 동시 손실
브라질 국채는 연 10% 이상의 고금리와 비과세 혜택으로 국내 투자자의 관심을 받아왔다. 한국예탁결제원에 따르면 지난달 국내 투자자는 브라질 채권을 553만 달러 순매수했다. 전월의 네 배 수준이다. 이달 보유 잔액은 4억3902만 달러로 전월보다 8.3%, 두 달 전보다 12.7% 늘었다.
그러나 브라질 대선 결과가 시장 예상을 뒤집으면서 투자 여건이 급변했다. 26일 브라질 국채 투자자의 하루 손실액은 원금의 18% 안팎으로 파악됐다. 채권 평가손실에 헤알화 약세로 인한 환차손이 겹친 결과다.
원인: 재정 우려와 환율 변동이 겹치다
채권 금리와 가격은 반대로 움직인다. 정부 지출 확대와 재정적자 악화 우려가 커지자 브라질 국채 금리가 급등했고, 기존 채권 가격은 하락 압력을 받았다. 여기에 헤알화 가치도 떨어져 원화 투자자의 손실을 키웠다.
특히 10월 신규 투자자는 환율 변동에 취약할 수 있다. 뉴스에 따르면 헤알화가 달러당 4.98헤알일 때 매수한 투자자는 이후 헤알화 약세에 따른 환차손 부담이 커졌다. 연 10%라는 이자율만으로 실제 원화 수익률을 판단하기 어려운 이유다.
전망: 금리 인하 기대와 단기 변동성을 함께 살펴야
뉴스에 따르면 증권가에서는 단기적으로 헤알화 약세와 브라질 국채 가격 하락이 불가피하다는 분석이 나온다. 반면 고금리 부담에 따른 경기 둔화가 물가 상승 압력을 낮추면 브라질 중앙은행의 금리 인하 기대가 다시 커질 수 있다는 의견도 있다. 이는 가능성에 대한 분석이며, 재정정책 방향과 시장 반응에 따라 달라질 수 있다.
하나증권 허성우 연구원은 원화 투자자가 헤알화와 원화 간 환율 변동을 고려해 1~3개월에 걸쳐 분할 매수하는 것이 유리하다고 말했다.
결론
브라질 국채의 높은 표면 이자율은 환율과 채권 가격 변동을 상쇄해 주지 않는다. 투자자는 다음을 확인할 필요가 있다.
- 보유 채권의 매입 환율과 현재 환율을 비교해 환차손을 점검한다.
- 국채 금리와 가격 변동을 함께 살펴 평가손익을 확인한다.
- 신규 매수는 분할 접근을 검토하되, 재정정책과 금리 인하 기대가 실제로 어떻게 변하는지 확인한다.
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